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民生证券股份有限公司吕伟,郭新宇近期对彩讯股份进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：紧抓信创、国资云趋势助力成长，AI应用潜力可期》，本报告对彩讯股份给出买入评级，当前股价为25.42元。

彩讯股份(300634)　　事件概述：2023年4月14日公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入11.95亿元，同比增长34.71%；归母净利润2.25亿元，同比增长50.91%；扣非归母净利润1.84亿元，同比增长41.90%。　　信创领域积极发力，邮箱具有重要的AI应用潜力。2022年来自协同办公产品线收入3.54亿元，较去年同期增长35.63%。信创大趋势下，RichMail信创安全邮箱系统在中国移动、中国人寿、中国银行、天津银行、太平洋保险、东莞市政府等客户的广泛应用。同时，公司持续打造新的增长极：1)拓展产品线，5G消息、云与大数据等产品交叉销售，提升单客户价值量。典型项目如国家电网“邮箱+大数据”项目、上海银行“邮箱+5G消息”项目等。2)拓展新行业新客户，新增客户数量占比达到27%，同时2022年TOP10客户中8个客户收入呈正增长。　　邮箱也是AI技术应用的重要场景之一，海外科技巨头正积极推动相关领域变化，因此在AI大趋势下邮箱等产品未来具有非常重要的应用潜力。　　紧抓国资云大趋势，同时依托智慧渠道业务加深AI布局。1)云业务：2022年来自云和大数据产品线收入2.18亿元，较去年同期增长48.16%。公司与“移动云”等国资云紧密合作，云迁移工具满足不同用户的数据迁移需求，支持BCLinux、AnolisOS、统信UOS、华为欧拉、中标麒麟等国产化操作系统环境迁移，并可提供包括应用信创适配在内的整套迁移策略解决方案。2022年公司承接多项运营商国资云建设项目，成功签约联通云平台系统软件开发项目等，实现云业务在ToB端和ToC端收入规模双增长。2)智慧渠道：2022年智慧渠道产品线收入5.01亿元，较去年同期增长29.23%。数据要素大趋势下，公司是运营商智慧渠道细分领域龙头，参与建设和运营多个用户规模过亿产品和互联网战略产品。从产品端看，5G消息CSP管理平台具备全网接入能力并获得行业客户认可，目前已成功拓展100+行业客户，项目累计服务用户数1229万。借助相关AI技术，ChatbotH5累计推送6亿次，业务办理转化率达10%。语音机器人在多个场景中能代替部分传统人工坐席进行外呼，帮助客户降本增效。同时，公司承担了多个运营商和银行的权益频道合作以及应用运营项目，核心产品手机营业厅业务实现了月活用户过亿，2022年成功签约中移动信息统一门户运营项目、中移互联网分省运营支撑、中国工商银行总行积分项目、平安银行及29个分行积分项目，充足的订单储备是未来成长的重要基础。　　投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润为3.06/4.06/5.38亿元，对应PE分别为37X、28X、21X，维持“推荐”评级。　　风险提示：行业竞争加剧；AI等技术创新风险；下游景气度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.17%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.89亿，根据现价换算的预测PE为39.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，彩讯股份(300634)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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